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研究评论

研究评论

一月 21, 2014

中诚信中国债券市场周报 (1月13日至17日)

中诚信国际利差快报 (12月30日至1月3日)

 

概述

 2013年中国全年GDP同比增长7.7%,顺利完成年初定的7.5%的目

标,宏观经济稳中向好。展望2014,在经济转型与结构调整压力

下,预计宏观经济波动性较2013年将会加大。
 

上週央行继续在公开市场零操作,週二500亿元的国库现金定存

对资金面有所支撑,但周四之后,机构谨慎备付,出钱积极性下

降,加上跨春节资金需求增加,流动性紧张显现,货币市场利率

全面上行。随着春节临近,资金压力不小,但央行已表示要保持

适度的流动性,并于启动了中小金融机构SLF(常备借贷便利)

试点,预计节前资金面不会过于紧张。
 

上周信用债一级市场供给抬升,各券种发行量均较前几週上升,

其中公司债在连续四周零发行后上週破冰发行,企业债、中票和

短融发行规模也达最近五週最高值。发行利率方面高等级品种发

行利率利差较前几周大幅下行,但中低等级品种发行利率利差仍

继续上行。
 

上週债券二级市场成交量继续回暖,成交额超5000亿元。週五资

金面的紧张未对二级市场产生重大影响。利率债收益率仍以下行

趋势为主,仅1月期央票较前一周上行。信用债到期收益率也以

下行趋势为主,仅部分较长期限和较低等级品种收益率较前一周

继续上行。信用利差总体继续扩大,其中短期品种扩大幅度更大,

评级利差也以扩大趋势为主,其中1年和3年期品种评级间利差扩

大趋势更显着。
 

新年伊始,中小企业集合类债券发行人频现兑付危机,儘管最终

所发行债券并未出现实质性违约,但发行人层面屡次出现的偿债

危机事件,凸显部分企业在资金成本高企与不利宏观、行业背景

下信用基本面不容乐观。预计信用风险在2014年更为显着,信用

利差还将继续调整。