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研究评论

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一月 14, 2014

中诚信中国债券市场周报 (1月6日至1月10日)

中诚信国际利差快报 (12月30日至1月3日)

 

概述

 

  1. 2013年12月CPI同比上涨2.5%,为5月以来最低值。 2013年全年CPI同比增长2.6%,低于政府调控目标3.5%。温和的通胀水平将给货币政策留下一定的操作空间。 PPI同比下降1.4%,全年PPI同比下降1.9%,与2012年持平。 PPI持续为负凸显制造业通缩压力,工业去产能仍在缓慢调整中。
  2. 新年前两週,央行在公开市场尚未进行任何操作,但资金面相对宽裕。银行间短期资金状况持续好转,隔夜、7天期、14天期和21天期货币市场利率较前一周继续下行。但跨春节的1月期货币市场利率已较前一周上行13bp,表明较长期资金面开始承压。进入1月中下旬,随着春节及月末临近,预计未来两周流动性压力将有所上升。
  3. 进入2014年以来,信用债一级市场持续冰封,发行规模较小。但总体而言上周信用债发行规模较前两周有所回暖,主要依靠短融发行规模回升拉动。信用债发行利率继续攀升,个別较低等级的城投债发行利率冲高至8.99%,创下同期限同信用等级公募城投债发行利率歷史新高。今年将迎来城投债兑付高峰,在发改委允许地方政府“借新还旧”的策略下,短期城投债的违约风险有所下降,但城投债的供给量可能上升,新债发行压力仍然不小。
  4. 上週债券二级市场成交量回暖,成交额3800多亿元,较前一周上涨近四分之三。资金面的相对宽松对利率债形成多项利好,上周国债和央票到期收益率全面下行。信用债到期收益率下行趋势较前一周也更明显,其中中票表现优于企业债,高等级债券优于低等级债券、短期债券优于长期债券。信用利差经过前一周的短暂收窄,上週重新扩大,评级利差则总体有所扩大,其中较高等级间的评级利差扩大趋势更显着。