2014年1月14日
中誠信中國債券市場周報 (1月6日至1月10日)
中誠信國際利差快報 (12月30日至1月3日)
概述
- 2013年12月CPI同比上漲2.5%，為5月以來最低值。 2013年全年CPI同比增長2.6%，低於政府調控目標3.5%。溫和的通脹水平將給貨幣政策留下一定的操作空間。 PPI同比下降1.4%，全年PPI同比下降1.9%，與2012年持平。 PPI持續為負凸顯製造業通縮壓力，工業去產能仍在緩慢調整中。
- 新年前兩週，央行在公開市場尚未進行任何操作，但資金面相對寬裕。銀行間短期資金狀況持續好轉，隔夜、7天期、14天期和21天期貨幣市場利率較前一周繼續下行。但跨春節的1月期貨幣市場利率已較前一周上行13bp，表明較長期資金面開始承壓。進入1月中下旬，隨著春節及月末臨近，預計未來兩周流動性壓力將有所上升。
- 進入2014年以來，信用債一級市場持續冰封，發行規模較小。但總體而言上周信用債發行規模較前兩周有所回暖，主要依靠短融發行規模回升拉動。信用債發行利率繼續攀升，個別較低等級的城投債發行利率衝高至8.99%，創下同期限同信用等級公募城投債發行利率歷史新高。今年將迎來城投債兌付高峰，在發改委允許地方政府“借新還舊”的策略下，短期城投債的違約風險有所下降，但城投債的供給量可能上升，新債發行壓力仍然不小。
- 上週債券二級市場成交量回暖，成交額3800多億元，較前一周上漲近四分之三。資金面的相對寬鬆對利率債形成多項利好，上周國債和央票到期收益率全面下行。信用債到期收益率下行趨勢較前一周也更明顯，其中中票表現優於企業債，高等級債券優於低等級債券、短期債券優於長期債券。信用利差經過前一周的短暫收窄，上週重新擴大，評級利差則總體有所擴大，其中較高等級間的評級利差擴大趨勢更顯著。